Ront vagy ront, de nem henyél. Kormányunk és az állam hitelképessége

BlogSoós Károly Attila

A napokban a Moody’s megerősítette a lengyel államadósság elsőrendű befektetői besorolását. Nem csoda, hogy a lengyel kormány kommunikációja gyakran emlegeti a hitelminősítőket, míg a miénk (utoljára maga a miniszterelnök) legfeljebb csak a múlt árnyaiként beszél ezekről az intézményekről, amelyek a mi államadósságunkat a bóvli kategóriában tartják.

Ezzel szemben több szó esik államadósságunk kamatainak és a kamatfelárnak is nevezhető CDS-felárnak a kedvező alakulásáról, amelyben annak bizonyítékát kellene látnunk, hogy kifelé tartunk, már-már kint vagyunk a gödörből – éspedig kormányunknak köszönhetően. És ami baj még van, azt mások okozzák.

Ennek az állításnak a kapcsán le kell szögezni, hogy az egyes országok nemzetközi hitelezői megítélése erősen függ az általános piaci hangulattól, amelynek EU-tagállamok, köztük Magyarország esetében kiemelkedő fontosságú eleme az euróövezettel és különösen az euróválság-országokkal kapcsolatos piaci vélemények, várakozások alakulása. A magyar kormány szerepe csak az ilyen általánosabb, a nemzetközi pénz-és hitelpiacok szempontjából fontosabb tendenciáktól való eltérésben mutatkozik meg.

Ennek figyelembe vételével nézzünk most az 1. ábrára, amely az ötéves lejáratú államadósság CDS-felárának alakulását mutatja július eleje óta, négy euróválság-ország (Írország, Olaszország, Portugália és Spanyolország) átlagában, a hazánkon kívüli három visegrádi ország átlagában, továbbá Magyarország és Románia esetében. Az ábrát megalapozó számadatok – a nemcsak a magyar kormány által gyakran fitymált hitelminősítők értékeléseitől eltérően – közvetlen piaci adatok átlagai. Akik adják-veszik az adósok fizetésképtelensége esetére szóló kezességet – amely a CDS-felár ellentétele –, azok a saját pénzüket kockáztatják, nem másoknak adnak tanácsot; talán az ő aktusaikra alapozott számadatokat azok is komolyan veszi, akik a hitelminősítők szavában erősen kételkednek.

Nos, az ábra semmi jót sem mond a magyar hitelképesség viszonylagos változásáról, azaz kormányunk e téren nyújtott teljesítményéről. A piaci hangulat általános javulását mutatja a négy euróválság-ország CDS-felárának jelentős mértékű csökkenése. A megfelelő magyar adat csökkenése kisebb mértékű, azaz viszonylagos romlásról, a piaci hangulat javulásának csupán részleges kihasználásáról tanúskodik. Ennek fényében nyilvánvalóan hamisak azok az unalomig ismételgetett mesék, hogy gondjainkat ezek a – hozzánk képest javuló tendenciát mutató – országok okozzák. Emellett jelentősen javult a rajtunk kívüli három visegrádi ország miénknél eleve sokkal jobb mutatója; ma már lényegében értelmetlen magunkat hozzájuk viszonyítani. Végül, azt is érdemes észrevenni az ábrán, hogy míg a nálunk jobb teljesítményt mutató Románia CDS-felára – a visegrádiakéhoz és összességében az euróválság-országokéhoz is hasonlóan – csökkenő irányzatú október utolsó harmadától kezdve, addig nálunk – vélhetően az IMF-megállapodásról kinyilvánított kormányzati szándékok fokozódó hiteltelenné válása miatt – emelkedés figyelhető meg.

Persze a problémák kormányzati másokra kenése nem szorítkozik az euróválságra: sokat és az idő múlásával egyre többet hallunk az „elmúltnyolcévről” is. Ezt az állítást is megvizsgálhatjuk, a 2. ábra segítségével. Itt az előbbieknek egyébként megfelelő CDS felárak 2010  január – februári és 2012 október 1 – december 7. közötti átlagos értékeit mutatjuk be hazánk és néhány ahhoz hasonló helyzetű ország esetében. Jól megfigyelhető, hogy az első időszakban kevés országközi különbséget mutató CDS-felárak mostanra erősen differenciálódtak. Románia némi javulást, Bulgária és Litvánia olyan mértékű javulást mutat, hogy ma már (hitte volna ezt valaki?) nincsenek velünk egy súlycsoportban. Ezzel szemben, rontott a helyzetén Horvátország. De jóval kevesebbet rontott, ezért ma jobban is áll, mint mi.

 Az ábrák adatainak forrása: Bloomberg.

  • Események

    • KTI szeminárium – Marc Kaufmann (CEU) 10.17.

      2019.10.17.
      2019.10.17.
      14:00 - 16:00

      Helyszín: MTA HTK 1097 Budapest Tóth Kálmán u. 4. fszt. K011-12-es előadóterem Marc Kaufmann (CEU) Excuse-Driven Present Bias Abstract: In a laboratory experiment, we test the hypothesis that people behave in more present-biased ways when they ...   Részletek »

    • KTI szeminárium – Hajdu Tamás 10.24

      2019.10.24.
      2019.10.24.
      14:00 - 16:00

      Helyszín: MTA HTK 1097 Budapest Tóth Kálmán u. 4. fszt. K011-12-es előadóterem Hajdu Tamás (MTA KRTK KTI) – Hajdu Gábor (MTA TK SZI) A klímaváltozás és hőmérsékleti sokkok hatása a fogantatási rátára   Tanulmányunkban a hőmérséklet ...   Részletek »

    • KTI szeminárium / Lengyel Balázs 11.11.

      2019.11.11.
      2019.11.11.
      14:00 - 16:00

      Helyszín: MTA HTK 1097 Budapest Tóth Kálmán u. 4. fszt. K011-12-es előadóterem Inequality is rising where social network segregation interacts with urban topology Gergő Tóth, Johannes Wachs, Riccardo Di Clemente, Ákos Jakobi, Bence Ságvári, János Kertész ...   Részletek »

  • Hírek

    • Az MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet teljesítményéről

      2018.09.12.

      Az MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet teljesítményéről Az MTA KRTK KTI a RePEc/IDEAS rangsorában, amely a világ közgazdaságtudományi tanszékeit és intézeteit rangsorolja publikációs teljesítményük alapján, ...   Részletek »

    • MTA KRTK állásfoglalás

      2018.06.20.

      Tisztelt Kollégák! Tudományos kutatóként, intézeti vezetőként egész életünkben a kutatói szabadság és felelősség elve vezetett bennünket. Meggyőződésünk, hogy a tudomány csak akkor érhet el ...   Részletek »

    • 2019. október 15.

      2019.10.15.

      A 2019. évi közgazdasági Nobel-díjat Abhijit Banerjee, Esther Duflo és Michael Kremer kapta – a Bizottság közleménye, a részletes bemutatás és A. Tabarrok írása ...   Részletek »

    • 2019. október 7.

      2019.10.07.

      Hogyan gondoljuk újra a kapitalizmust – S. Johnson How to Rethink Capitalism Simon Johnson Oct 1, 2019 – Project Syndicate Mély recessziók, nagy bevándorlási ...   Részletek »

    • Fazekas Károly publicisztikája az Élet és Irodalomban

      2019.10.04.

      Fazekas Károly:  Harag, Alkibiadész, Akadémia Élet és Irodalom / PUBLICISZTIKA – LXIII. évfolyam, 40. szám, 2019. október 4. “Ez az első hónap, amit emeritus ...   Részletek »

Felhasználási feltételek
Impresszum
Intézményünk országos és nemzetközi hálózati kapcsolatát az NIIF program biztosítja
Közgazdaság- és Regionális Tudományi Kutatóközpont Közgazdaság-tudományi Intézet
© Copyright 2019. Minden jog fenntartva.